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投资要点：

行情概述：截止到8月17日收盘，8月汽车（中信）板块下降7.44%，同期沪深300指数下降4.57%，跑输大盘2.87个百分点。从板块排名来看，8月汽车行业涨跌幅在中信30个一级行业中位列第30位。汽车（中信）板块PE（TTM）为25.64倍，处于近5年以来46.85%分位，估值有所下滑，汽车（中信）行业PE（TTM）在30个中信一级行业中排名第10位。

市场表现：7月汽车产销同环比均下降。7月，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，同比分别下降2.2%和1.4%，环比分别下降6.2%和9%。7月汽车经销商库存系数为1.70，同比上升17.2%，环比上升25.9%，库存水平在警戒线以上。7月汽车销量排名前十车企中，比亚迪、奇瑞同比增速较快，销量分别达到26.2万辆、15.0万辆，同比分别增长61.3%、14.7%。

汽车出口持续良好增长。7月汽车出口量达到39.2万辆，同比增长35.1%，环比增长2.7%；其中新能源汽车出口10.1万辆，同比增长87%，环比增长29.5%。车企整车出口来看，去年同期相比，比亚迪出口增速最为显著，出口量1.9万辆，同比增长3.5倍。1-7月，汽车出口253.3万辆，同比增长67.9%，其中比亚迪、奇瑞出口增速显著，出口量分别达到10万辆和47.1万辆，同比分别增长7.9倍和1.4倍。

乘用车产销均有所下降，商用车产销同比较快增长。2023年7月乘用车产销分别完成211.5万辆和210万辆，同比分别下降4.3%、3.4%，环比分别下降4.7%和7.4%。商用车产销同比较快增长，分别完成28.6万辆和28.7万辆，同比分别增长17%和16.8%，环比分别下降16.4%和19%。

新能源汽车渗透率不断提升。2023年1-7月新能源汽车产销分别完成459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，新能源渗透率达到29%；2023年7月新能源汽车产销分别完成80.5万辆和78万辆，同比分别增长30.6%和31.6%，渗透率达到32.7%，较去年同期上升8.2pct。去年同期相比，理想、长城增速较快，同比分别增长2.3倍和1.6倍。

投资建议：8月全国各地开始提出促消费政策措施以及智能网联汽车部署发展计划，新能源品牌蔚来、极氪等价格权益调整，预热“金九银十”市场；智能迭代加速，城市NOA落地，通勤模式快速覆盖，特斯拉价格进一步下调，FSD使用率将快速提升，进一步推进L3自动驾驶进度，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌产业链的投资机会；商用车迎来复苏周期且出口亮眼，整车关注客车和重卡板块投资机会。

风险提示：1）新能源汽车产销不及预期；2）行业政策执行力度不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格上涨。